第二节 全球金融市场
第二节 全球金融市场
1.全球金融市场的形成及发展趋势
全球金融市场的发展可分为以下五个阶段。
第一阶段：从 17 世纪英国崛起到第一次世界大战。
第二阶段：从第一次世界大战开始到第二次世界大战结束。
第三阶段：从第二次世界大战结束到 1971 年布雷顿森林体系瓦解
纽约、伦敦和东京成为国际金融市场的“金三角”。
第四阶段：从布雷顿森林体系瓦解到 2007 年全球金融危机前夕
第五阶段：2007 年全球金融危机爆发以来。
2007~2009 年，一场始于美国的次贷危机逐步演变为全球金融危机，世界经济经历了大萧条以来最严峻的一次考验。危机过后，各国政府都在反思造成危机的深层次原因，全球金融监管趋严。
2.全球金融体系
（1）主要参与者
根据国际货币基金组织的《金融稳健指标编制指南》，全球金融体系的主要参与者包括金融公司、非金融公司、住户、为住户服务的非营利机构、广义政府、公共部门。
（2）国际资金流动
包括资金流入和资金流出两个方面。
1）国际长期资金流动
国际长期资金流动，是指期限在 1年以上的资金的跨国流动，包括国际直接投资、国际间接投资和国际信贷三种形式。
2）国际短期资金流动
国际短期资金流动，是指期限为一年或一年以下的资金的跨国流动。主要包括贸易资金的流动、套利性资金的流动、保值性资金的流动以及投机性资金的流动四种类型。
3.英国的金融市场
（1）伦敦外汇市场
1）以外币交易为主
2）以非居民交易为主
3）以金融机构批发性交易为主
4）以外汇衍生品交易为主
5）交易时段桥接美洲和亚太市场
（2）伦敦银行间资金市场与 LIBOR
银行间同业拆借利率是银行间无担保短期借贷使用的利率，是金融机构确定资金成本的重要参考指标。
（3）英国的股票市场
1）伦敦交易所的层次划分
伦敦证交所分为不同层次和板块，满足各类筹资者的需求。
（1）主板市场。
（2）另类投资市场。
（3）专业证券市场。
（4）专业基金市场。
（5）精英项目。
2）伦敦证券交易所的交易系统
伦敦证券交易所二级市场存在多套交易系统，交易机制也不尽相同。
（1）SETS 系统。
（2）SETSqx 系统。
（3）SEAQ 系统。
（4）IOB 系统。
（4）伦敦债券市场
英国是现代债券的重要起源地之一，英国债券的诞生与英国称霸全球的战争需要分不开。
1）金边债券市场
英国中央政府债券被称为金边债券（Gilts），是英国债券市场的主力品种。
2）国际债券市场
国际债券是外国发行人在英国发行的债券。
3）公司债券市场
伦敦公司债券市场相对较小，可以公募发行，也可私募发行，通常也在伦敦证券交易所挂牌交易，但场外市场更为重要。
（5）伦敦黄金市场
伦教黄金市场是全球最大的黄金现货市场，1987 年，英格兰银行主导成立伦敦黄金市场协会（简称 LBMA），目前，伦敦黄金市场协会共有 150 名会员（其中正式会员 88 家），正式会员中 13 家具有做市商资格。
（6）伦敦其他金融市场
伦敦金属交易所成立于 1877 年，目前是全球最大的工业金属交易市场。伦敦保险市场是目前全球第四大、欧洲第一大保险市场。伦敦同时也是国际金融衍生产品交易较为集中的地区，在洲际交易所、伦敦证券交易所以及场外市场均有大量金融衍生品合约在交易。
4.美国的金融市场
（1）美国外汇市场
美元是当今世界最重要的可兑换货币，美国也因此成为仅次于英国的全球第二大外汇市场。
（2）美国银行间资金市场与联邦基金利率
国的全球第二大外汇市场。
（3）美国股票市场
美国拥有全球最发达的股票市场。
1）股票交易场所
美国上市公司股票市场分三类，一是美国证监会注册的全国性证券交易所，二是美国证监会注册的另类交易系统（ATS），三是经纪商-交易商（Broker-Dealer）自身的内部转让系统。
（1）全国性股票交易所
洲际交易所集团（ICE 集团）、纳斯达克集团（NASDAQ 集团）和芝加哥期权交易所集团（CBOE 集团）三家平分秋色，各占市场交易额的 20%左右，场外市场占 30%左右。
（2）另类交易系统
简称 ATS，是指“符合联邦证券法关于交易所定义，但是未注册为全国性交易所的交易系统”。
（3）经纪商-交易商内部撮合。经纪商-交易商接受客户报单时，如果内部客户的报单优于交易所或 ATS 报价，经纪商-交易商可以将客户的买卖报单进行内部撮合成交。
2）纳斯达克集团
为全美证券交易商协会（NASD）自动报价系统。在美国经营三家全国性股票交易所，即纳斯达克股票市场（NASDAQ Stock Market）、纳斯达克波士顿交易所（NASDAQ BX）和纳斯达克费城交易所（NASDAQ PSX）。交易机制是融合了指令驱动（价格优先、时间优先的竞价交易）和报价驱动（做市商模式）两种模式的混合交易模式。
3）纽约证券交易所
纽约证券交易所目前隶属美国洲际交易所集团。纽约证券交易所交易制度模式主要包括三个特征，即指定做市商制度、场内经纪商制度和补充流动性提供商制度。
（4）美国债券市场
美国拥有全球最大的债券市场。
1）美国国债市场
按照期限不同，1 年期以内的美国国债被称为国库券（T-Bills）、期限在 1 年以上 10 年以下的被称为国库票据（T-Notes），10 年以上的被称为政府公债（T-Bonds）。
2）美国联邦机构债券市场
3）美国市政债券市场
4）美国公司债券市场
美国公司债券种类繁多，分为公募发行债券和私募发行债券两种。
（5）美国衍生品市场
美国拥有目前全球最大的衍生品市场，芝加哥和纽约是衍生品交易最集中的地方。
（6）美国的金融市场监管
美国实行的是“双层多头”金融监管体制。
1）联邦和州双层监管
美国国会、州和地方议会均拥有立法权。
2）分业监管体系
5.中国香港金融市场
香港仅次于纽约和伦敦，位列全球金融中心第三名。
（1）联系汇率制
港币大部分由三家发钞银行即汇丰银行、渣打银行、中国银行（香港）发行。
（2）中国香港外汇市场
按年交易量排名，中国香港外汇市场在全球排第四名。
（3）中国香港股票市场
香港股票交易最早见于 19 世纪中叶。
（4）中国香港债券市场
香港人民币债券（俗称“点心债”）市场成为新的增长点。
（5）中国香港的金融市场监管
中国香港实行分业监管模式。